DU PONT СИСТЕМ АНАЛИЗЕ ПРОФИТАБИЛНОСТИ: НИС, а.д. Нови Сад

Након преузимања НИС-а од стране Гаспром Њефта дошло је до објективирања скривених губитака у износу од преко 50 млрд РСД, што свакако компликује ову нашу анализу пре свега што долази до наглог топљења капитала а скривени губици су пре свега последица пропуштања књижења дугорочних резервисања што има за последицу новчане одливе у будућим периодима. Друга последица је отварање простора за одложена пореска средства по основу пореских кредита за пренешене губитке и пореских олакшица које настају испуњавањем уговорених обавеза о инвестирању које је већ извршено у обиму од око 220 мил $. По овом основу у 2010 предузеће предмет наше анализе исказује пореске приходе од 5,278,385,000 РСД што значајно увећава нето добит у том периоду и нараушава нам принцип упоредивости мада овај тренд пословања и испуњавања уговорених обавеза нам говори да у релативно средњорочном периоду све ове пореске олакшице могу бити и искоришћене. Проблем је што је реално њихово прематање између обрачунских периода. Због тога смо радили и двокомпоненту анализу и у бројника при обрачуну ROA укључили пословни добитак.

Предузеће Петрол је приказано као упоредиво из географских критеријума и валуације релативно сродног тржишта по ефикасности, и ако му је структура делатности различита од предузећа предмета наше анализе. Што можемо видети и на основу ниских стопа нето добитка и већих коефицијената обрта што је карактеристика трговаца из сектора нафте и гаса.

Трокомпонентна Du Pont формула

Име, период, компонента	2009	2010	2011 ttm
Нис  Стопа нето добитка Коефицијент обрта Еквити мултипликатор ROE	-31.90% 0.77 3.00 -73.69%	10.38% 1.10 4.08 46.58%	22.64% 0.98 3.40 75.44%
Ina  Стопа нето добитка Коефицијент обрта Еквити мултипликатор ROE	-1.76% 0.79 2.38 -3.31%	3.69% 0.84 2.49 7.73%	12.38% 0.81 2.45 24.57%
Petrol  Стопа нето добитка Коефицијент обрта Еквити мултипликатор ROE	0.34% 2.00 3.03 2.05%	1.27% 2.33 3.05 9.03%	n/a n/a n/a n/a
Exxon Mobile  Стопа нето добитка Коефицијент обрта Еквити мултипликатор ROE	6.21% 1.35 2.06 17.25%	7.95% 1.43 2.08 23.67%	8.94% 1.51 2.01 27.19%

 

Трокомпонентна Du Pont формула нам показује како наше предузеће управља трошковим, његову ефикасност и како користи левериџ. Наше предузеће у последња два анализирана периода има респектабилну стопу добити која је делимично последица и пореских прихода. Али увидом у двокомпонентну формулу видимо да имамо и изразито високу стопу пословног добитка. Оно где наше предузеће заостаје је обрт и свакако да би приближавање бенчмарку Exxon Mobil допринело додатном увећању вредности нашег предузећа. Шпекулације о евентуалном преузимању малопродајних објеката од других компанија нас само учвршћу у уверењу да је и менеџмент свеста простора за увећањем прихода и на тај начин побољшањем обрта.

Што се тиче финансијског левериџа наше предузеће има сличну финансијску структуру као и предузеће бенчмарк, чак и незнатно већи нето обртни фонд у релативном смислу са сличним односом сопственог и дугорочног капитала у њему па би свакако уз овај износ профитабилности могло да предузима и нова задуживања и увећањем левериџа повећа  принос на соптвени капитал. Наравно овде је потребно имати у виду ризик курса који је код нас у великој мери присутан. Предузеће је у последњем период смањивало своју задуженост што је и логично јер нема намеру а ни законску могућност да исплаћује дивиденду али верујемо да ће то створити још бољи потенцијал за додатно задуживање у повољном тренутку и слободније коришћење левериџа.

 

.           Двокомпонентна Du Pont формула

Име, период, компонента	2009	2010	2011 ttm
Нис  Стопа пословног добитка Коефицијент обрта ROA	-1.95% 0.77 -1.50%	16.13% 1.10 17.74%	21.82% 0.98 21.38%
Ina  Стопа пословног добитка Коефицијент обрта ROA	-2.94% 0.79% -2.32%	11.39% 0.84 9.57%	12.19% 0.81 9.87%
Petrol  Стопа пословног добитка Коефицијент обрта ROA	2.17% 2.00 4.35%	2.20% 2.33 5.12%	n/a n/a n/a
Exxon Mobil  Стопа пословног добитка Коефицијент обрта ROA	11.2% 1.35 15.12%	13.8% 1.43	15.2% 1.51 22.95%

 

 

 

 

 

 

.

Име предузећа	P/E рацио	P/B рацио	P/S рацио
Нис	2.54	1.92	0.58
Ina	16.98	2.96	1.40
Petrol	10.29	0.86	0.11
Exxon Mobil	9.5	2.4	0.8

 

Рациа су на текућој ttm основи

Извори: финансијски извештаји и www.belex.rs; www.mojedionice.com;

www.reuters.com; www.morningstar.com