0 Raniji autori i citati

Од постања па до данашњих дана, дуго је трајање српског друштва, иако има доста спорења о његовом почетку. Углавном, наша историографија се ослања и темељи учења, о настанаку српског друштва, на записима Константина Порфирогенита, који је записао да су се Срби у седмом веку доселили са Истока на Балкан. Наиме, Константин VII Порфирогенит (913 – 959) био је винзантијски цар …

С  а  ж  е  т  а  к Здрава животна средина је услов опстанка биљног и животињског света на планети Земљи. Стога је – у периоду наглог техничко-технолошког развоја – неопходно стално пратити еколошко стање у окружењу и превентивно предузимати адекватне мере у циљу заштите животног станишта и одржања природне равнотеже. Реалан увид и детаљна спознаја еколошких прилика, главне су премисе …

СРПСКИ ПЛОВНИ ПУТ ДО МОРА – ДУНАВ–МОРАВА–ВАРДАР-ЕГЕЈСКО МОРЕ – С  а ж  е  т  а  к. После Волге, Дунав је најдужа европска река, а по свом значају је на првом месту. Саобраћајно повезује луке Северног и Балтичког мора и средње Европе са Црним морем. Његов значај се увећао са изградњом канала Рајна–Мајна–Дунав. Сумарно посматрано, Дунав је један од највећих интегративних …

Објављено 20.1.2012 NEKO JE U JEDNOM ČIKAŠKOM LISTU OBJAVIO: SRBIJA JE ZEMLJA KOJA SE GRANIČI SAMA SA SOBOM. GDE ŽIVE NAJLEPŠE ŽENE A NATALITET OPADA.GDE NEZAPOSLENI NAJVIŠE RADE. GDE NA NAJPLODNIJOJ ZEMLJI ŽIVE  LJUDI KOJI GLADUJU. GDE VOZOVI KASNE PO REDU VOŽNJE. GDE SVI  IGRAJU FUDBAL A POBEĐUJU U ODBOJCI. SVI ŽURE NA POSAO A NIKO NE STIŽE NA VREME. …

http://www.novosti.rs/vesti/naslovna/ekonomija/aktuelno.239.html:596733-Slovenci-Prvi-maj-poslali-na-dobos   Objavljeno u septembru 2012   Slovenci su izgleda ministru Dinkiću napravili čini.Tek što je završeno slikanje u „Gorenju“ iz Valjeva kojem je odobreno 10 000 evra podsticaja po glavi zaposlenog, stigla je nova budžetska podrška kupovini „Prvog maja“ od propale im  slovenačke „Mure“. Naime,ova firma je kupila tri proizvodne hale od Prvog maja  za 2,1milion evra.Ni reči o …

Dugogodišnja dominacija politike nad ekonomijom stvorila je potrebu za nekim novim zanimanjima koja će morati biti uvedena u školski program. Jedno takvo zanimanje moglo bi da bude „ Politički KV otvarač “ . U opisu delatnosti stajalo bi: osposobljava se za otvaranje svega postojećeg, otvara i ono što nije zatvoreno, proslavlja namere započinjanja radova (dok su još u projektima i …

BROJ PRIVREDNIH DRUŠTAVA I BROJ ZAPOSLENIH U 2014. godini aktivna su bila 120.852 privredna društva. Podatke APR-u podnela su 96.352 društva. Indikativno je da 24.500 društava nije ni dostavilo izvrštaje. Podaci o njihovom poslovanju dodatno su  intezivirali negativne podatke o ukupnom poslovanju privrede. Ovaj broj privrednih društava zapošljavao je ukupno, u 2014.god., 976.061 radnika što predstavlja smanjenje u ukupnom broju …

Дnевни лист ,,Политика“ – у броју 36443 од 26. априла 2015 године –  објавила је изјаву премијера Србије о намери Владе да прода ,,Телеком“ и о употреби добијених средстава од те продаје. Како се наводи, половица средстава би се употребила за враћање неких неповољних кредита, а друга половица би се утрошила у реконструкцију инфраструктуре. Из навода се може закључити, да …

Osnovni pojmovi o javnom sektoru. Javni sektor (javno vlasništvo) nije ništa drugo do državni sektor koga čine  materijalni i ljudski resursi putem kojih državni menadžment sprovodi politike i upravlja zaokruženom teritorijom, tj. državom. U javni sektor spadaju kako nacionalni, tako  i regionalni i lokalni resursi. Obim javnog sektora u principu zavisi – pored vladajuće elite – od društveno-ekonomskog uređenja, odnosno …

Demokratizaciji društva najviše bi doprinela uredba Vlade kojom bi se na period od tri godine zabranila  upotreba futura  (budućeg vremena) i poziciji i opoziciji.Tako bismo krenuli  putem  društvene  zrelosti  ocenujući ono što je učinjeno a ne obećano. Građanima  je  potpuno  uskraćeno  pravo na dobar život  u sadašnjem vremenu.  Političari su nam sve dobre životne sadržaje  u  prezentu (sadašnje vreme)  premestili …

Hoće li smanjivanje javne potrošnje dovesti do smanjivanja budžetskog deficita i javnog duga ili se može dogoditi  sasvim suprotno – da budžetski deficit  i javni dug budu veći nego pre predloženih mera? Dvojica ekonomista MMF-a objavili su rad 2013.godine i ukazali da su ranije pretpostavke o visini fiskalnog muliplikatora od 0,5 bile pogrešne ,a da se stvarna cifra kraće između …

Ivicu  provalije privrednici sve teže uočavaju Dugo smo padali, lebdeli u bezvazdušnom prostoru,prolazili kroz razne turbulencije i na kraju čelom ekonomskih iluzija udarili o tle stvarnosti. Propadanje privrede i ekonomije teklo je  kroz krajolik  iluzija koji su režirali predstavnici vlasti. Kao u kaleidoskopu; bajkovito i lažno.Partijski mađioničari su usavršavali trikove i izmišljali nove obmane građana i privrednika. Vlastodršci nisu shvatali …

Izveštaj  o poslovanju privrede u RS u 2013.godini koji je uz mnogo napora i stručne erudicije objavila Agencija za privredne registre ostao je samo mrtvo slovo na papiru.Privrednici su očekivali vanrednu sednicu Vlade i skupštinsku raspravu   posvećenu  izuzetno teškom stanju u privredi.Izostala je i reakcija“ stručne“ javnosti  koja  svakodnevno „telali“po novinama i panel diskusijama očekujući neku funkciju u vlasti. Suočavanje …

Opšta kretanja u privredi Republike  Srbije tokom 2012. godine Odjeci svetske finansijske krize u 2012. godini snažno su se prelomili na globalne ekonomske tokove, a posebno su došli do izražaja u zaduženim zemljama evrozone i regiona. Ispoljene napetosti prožimale su sve pore ekonomije i podstakle su slabljenje ukupne privredne aktivnosti i u Republici Srbiji. Početni entuzijazam kao posledica prvih stidljivih …

Svi planovi u oblasti ekonomije pa i društva u celini, od 2000. godine pa naovamo, u Srbiji su se zasnivali na politici inostranih ulaganja kao osnovne baze razvoja naše ekonomije. Posle društveno-ekonomskih promena 2000. godine, većina političkih stranaka, zatim vladajuće ,,elite’’ i pojedinci, isticali su da su strane direktne investicije jedini i pravi put koji vodi naše društvo u ,,obećano’’ …

Artikulacija više finansijskih racia kroz odgovarajuće statističke model je veoma popularan način ocene finansijskog zdravlja kompanije. Ovi modeli imaju i svoje prednosti i nedostatke. Velika prednost je što se na veoma brz način može doći do okvirne slike o finansijskom zdravlju neke kompanije. Nedostatci su im što ne mogu da anticipiraju kreativno računovodstvo i što većina od njih ne koristi …

Uslov ne samo opstanka već i razvoja društva Uvod. Industrijalizacija je društveni koncet privrednog razvoja u kome dolazi do korenitog menjanja privredne strukture pod dejstvom ubrzanog razvoja industrije i primene savremenih tehnologija. To je najbrži i najefikasniji način za ubrzanu promenu usporenog i tradicionalnog u industrijski dinamično društvo. Industrijalizacija nije jednokratan posao, već kontinualan proces u kome se usavršava i …

Srednje vrednosti za pojedine komponente i sam prinos na vlasnički kapital za uzorak smo merili pomoću medijane. Rezultati su sledeći: ekviti multiplikator 1,79, koeficijent obrta imovine 0,86, EBIT marža 25,88%, teret duga 0,74, i ROE 25,94%. Na osnovu srednje vrednosti ekviti multiplikatora vidimo da preduzeća iz našeg uzorka u znatnoj meri koriste pozajmljeni kapital u svom poslovanju. Ovaj kapital je …

Različiti kvantitativni modeli predviđanja bankrotstva su od početka njihove primene pokazali visoku tačnost. Činjenica je i da su oni otkazili u predviđanju bankrota preduzeća koja su koristila kreativnu računovodstvenu kako bi prikazali lažno svoju ekonomsku stvarnost. Svi ovi modeli su varijacije na sličnu temu. I svi oni koriste finansijska racia koja mere likvidnost, profitabilnost i leveridž. U sledećoj tabeli su …

Uspeh preduzeća ne zavisi samo od njegove sposbnosti da generiše  prihode i dobitna ostavrenja , već takođe i od toga i da kreira pozitivne novčane tokove,  posebno slobodne novčane tokove. Slobodni novčani tokovi predstavljaju diskrecione novčane tokove koji su raspoloživi vlasnicima, i oni sa njima mogu da otplate dug, isplate dividendu ili otkupe akcije (udele). Postoje brojni načini za izračunavanje …

Objavljeno u dnevnom listu Danas. Nijedan problem se ne može rešiti dok se ne steknu uslovi da se problem reši. Istorija nam daje samo optimalno vreme da određene društvene  probleme rešimo. Ukoliko istorijske zadatke blagovremeno ne izvršimo, negativne posledice nam se  vraćaju enormno uvećane. Partokratska diktatura preti da potpuno zatre demokratska prava i slobode dovodeći u pitanje opstanak društvenih dobara …

Altman z scores je prvi model predviđanja bankrotstva koji koristi model višestruke diskriminacije. Od svoje pojave do današnjih dana odoleo je izazovima i još uvek je jedan od najpopularnijh modela za predviđanje bankrota. Orginalni model razvijen 1968 za proizvodna preduzeća, predviđa bankrot ako z score pada u određeni rang. Tačnost za jednu godinu pre bankrota je 95%, za dve 72%, …

Naša politička „elita“ očigledno ne razume dubinu agonije u kojoj se celokupno društvo nalazi.Naivno se veruje da će nekakvi  mesijanski spasioci  nadoknaditi odsustvo  institucionalnog upravljanja državom.A demokratija je upravo to-„diktatura“ koju provode institucije na osnovu  Ustava,zakona , propisa i procedura.Razvlašćivanje vlasti pojedinca u korist vladavine institucije osnovni  je postulat uređene države.   Sistem  kojim upravlja  kvalitetna administracija.  Mi , nažalost,  uporno urušavamo  …

Током 2012. године, као и претходних година, привреда у Републици Србији се у значајној мери ослањала на велике системе, тако да су велика привредна друштва, у којима је сконцентрисано нешто мање од три петине укупних финансијских перформанси целе привреде прилично опредељивала њено пословање, а услед овакве изложености привреде малом броју привредних друштава потенцирани су растући ризици. Велика привредна друштва генеришу …

Prema saopštenju Agencije za privredne registre o poslovanju privrede u 2012, u prerađivačkoj industrije je zaposleno 31,51% lica. U poslovni prihodima privrede Srbije u 2012 godini prerađivačka industrija učestvuje sa 22,95%, u sopstvenom kapitalu 14,42%, a u ukupnoj imovini sa 22,75%. Rast poslovnih prihoda u prerađivačkoj industriji u 2012 je bio veći od rasta poslovnih rashoda, 9,7% naspram 8,2% što …

Iz sledeće tabele se može videti jedna od hroničnih boljki naše privrede, a to su skupi pozajmljeni izvori finansiranja. Veliki troškovi finansiranja pomoću negativnog finansijskog leveridža dodatno vrše destrukciju i onako siromašne profitabilnosti. Proizvod druge i treće komponente je ROA. Prva i četvrta komponenta su direktno povezani sa pozajmljivanjem. Ako je proizvod ove dve komponente (prve i četvrte) veći od …

U Srbiji je u prošloj godini poslovalo 107363 privredna društva. Finansijski izveštaji obradjeni su za 92157 društava. Sa dobitkom je poslovalo je 53396 privrednih društava – smanjenje 5,9% u odnosu na 2011. Neto gubitak povećan je za četvrtinu i iskazala ga je 31498 društava dok 7263 društva nije ni predalo finansijski izveštaj. Ukupan finansijski gubitak veći je za 77,5% . …

U 2012 dolazi do neznatnog povećanja sopstvenog kapitala koje je manje od povećanja stalne imovine, što prouzrokuje dalji rast negativnog sopstvenog neto obrtnog kapitala. Povećanje dugoročnih rezervisanja i dugoročnih obaveza smanjuje ukupni negativni neto obrtni kapital. Međutim povećanje zaliha prouzrokuje povećanje nedostatka neto obrtnog kapitala u odnosu na zalihe za 4,39%. Iz izveštaja se vidi hronična bolest srpske privrede nedostatak …

Objavljeno je 11.12.2011   Међународни стандарди процене обавезују дефинисање стандарда вредности приликом процене. Потенцијална куповина 20%  акција предузећа које је предмет наше анализе и које се налазе у власништву OTE-а од стране Телекома Србије представља значајан пакет акција да би се једноставно сврстао у стандард вредности мањински интерес са дисконтом за утрживост. Овај пакет се с обзиром на тренутну финасијску …

Izbegao ,davno,moj prijatelj u Kanadu. Sin mu završio  Prinston, doktorirao  na Standfordu. Napravio moćan biznis.Na promociji doktorata govorio Stiv Jobs. Godinama ga molim da dođe u Srbiju i uloži deo svog velikog bogatsva. Skoro dobih pismo. Milane, Znaš da sam dva puta probao da tamo kupim nešto ili otvorim firmu ali nije išlo. Sada samo lud, mafijaš ili neko ko …

Objavljeno u Blic-u 18.5.2011 Manjkavost najavljenih vladinih podsticajnih mera je što ukidaju osnovni princip jednakopravnosti na tržištu. Uzroci velikog broja radnika u sivoj zoni su u lošim uslovima poslovanja a ne u isključivoj nameri poslodavaca da ne plaćaju poreze i doprinose. One ne eliminišu uzroke koji doveli do broja od milion nezaposlenih niti će zaustaviti trend odpuštanja radnika nego stimulišu nelojalnu …

Akrual racia Kvalitet finansijskog izveštavanja se odnosi na tačnost sa kojom finansijski izveštaji preduzeća reflektuju njegove poslovne performanse i njihovu korisnost za predviđanje budućih novčanih tokova. Jednostavne mere koje obuhvataju agregatnu diskreciju u iskazanom neto dobitku su veoma efektivan način da se meri kvalitet finnasijskog izveštavanja, i implicite kvalitet dobitka. Preduzeća koja imaju više (manje) diskrecije su kvalifikovana da imaju …

Mega-ministar, mega-ministarstva, priznao nam je da se budžet ne puni u skladu sa njegovim optimističkim prognozama sa početka novog mandata.Dogodilo se sve što je sa visokom dozom  ironije odbacivao. Improvizacije su se suočile sa mrskom  ekonomskom  istinom i logikom . Upozoravali smo da će povećanje stope PDV-a sa 18 na 20% smanjiti prihode  budžeta a povećati poresku evaziju.Da će usporiti koeficjent …

Vrednost preduzeća je sadašnja vrednost očekivanih budućih koristi koje će biti generisane poslovanjem preduzeća. Koristi mogu biti izražene u formi dividendi, zarada i slobodnih novčanih tokova. U ovoj analizi smo se opredelili za varijantu diskontovanja normalizovanih slobodnih novčanih tokova koji se odnose na vlasnički kapital. U postupku normalizovanja smo koristili podatke za neto dobitak, poslovni dobitak, kapitalne izdatke i ROE …

U koncept rezidualnog dobitka je ugrađen osnovni postulat poslovnih finansija po kojem se vrednost stvara samo kada je prinos na kapital veći od cene kapitala. Jedna velika prednost ovog koncepta je što on kreće od početne knjigovodstvene vrednosti tako da terminalna vrednost u ukupnoj vrednosti ima znatno manji udeo nego kod klasičnih modela diskontovanja novčanih tokova. Veoma često u praksi …

U ovoj analizi je korišćen tzv. CAMELS model koji koriste regulatori u razvijenim tržišnim zemljama pre svega u SAD prilikom nadzora i ocene rejtinga banaka. Model ukjućuje analizu: adekvatnosti kapitala, kvaliteta aktive, upravljanje dobitnim ostvarenjima, likvidnost i senzitivnosti na tržišni rizik. Model je u pojedinim segmentima modifikovan i prilagođen našim uslovima. Podaci za bankarski sektor u Srbiji su računati na …

Dosetili se predstavnici vlasti kako da večno ostanu idealni. Sva neispunjena obećanja postala su sastavni deo predizbornih kampanja. A narod nezadovoljan. Vladu bi pravili sindikati, poslodavci, seljaci, društvenjaci. Bože, kakva li je država u kojoj su svi nezadovoljni? Predstavnici vlasti se ponašaju kao lekari  koji su namerno inficirali  pacijente kako bi imali koga da leče. Predizborni program stranaka na vlasti …

Квалитет финансијског извештавања се односи на тачност са којом финансијски извештаји предузећа рефлектују његове пословне перформансе и њихову корисност за предвиђање будућих новчаних токова. Једноставне мере које обухватају агрегатну дискрецију у исказаном нето добитку су веома ефективан начин да се мери квалитет финансијског извештавања. Предузећа која имају више (мање) дискреције су квалификована да имају слабији (снажнији) квалитет финансијског извештавања. Ово …

Fundamentalna analiza predstavlja brižljivo proučavanje svih raspoloživih informacija o poslovanju preduzeća kao i onih informacija koje imaju posredan uticaj na poslovanje preduzeća. Sve ove informacije pre ili kasnije dobijaju svoje kvantitativne iskaze u finansijskim izveštajima preduzeća. Fundamentalna analiza ima svoje dva glavna pravca : informacionu perspektivu i perspektivu modela vrednovanja. Informaciona perspektiva istražuje odnos između računovodstvenih informacija i cena akcija …

Главна сврха анализе квалитета добитка је у томе да обезбеди што потпуније инпуте за процес предвиђања зараде предузећа и приноса акционарима, одлучивања учесника на тржишту капитала на бази тих предвиђања, и у крајњој линији формирања тржишних цена хартија од вредности. У развијеним тржишним земљама се поред стандардне финансијске анализе у анализи квалитета добитка користе и бројни нестандардни поступци и методе …

Prvi put postavljeno 9.2.2012 Vekovima u nazad srpski narod ne uspeva da proizvede proizvod zvani država.Ponekad nam je polazilo za rukom da u kratkim istorijskim razdobljima poverujemo da smo uspeli ili da smo spremni za taj podvig.Istorija bi tad, po ko zna koji put, krvavo demantovala naše iluzije vraćajući nas u preddržavno stanje.Interese velikih sila plaćaju  mali narodi.Cena je bila  …

The following valuation yields a value of  € per share using only information available in the historical cost financial statements. 1. The historical cost numbers Here are the relevant line items for years 2010 – 2012 (TTM 3Q) in € 3. The valuation model We employ a standard residual income valuation model that calculated missing value in the balance sheet …

MESTO:HALE „MINELA“ DOSITEJEVA 21 OSNOVNI MOTIVI I EKONOMSKI PARAMETRI Razvoj Pančeva treba tretitirati sa pozicije njegove udaljenosti od Beograda. Pančevo je predgrađe Beograda od kojeg je udaljeno 2o minuta izuzetnim pristupnim putem. Beograd predstavlja polovinu ukupnih tržišnih potencijala Srbije. Veliki deo poslova koji zahtevaju velike poslovne hale je ili preskup ili nemoguć  zbog tehničkih uslova.Veliku komparativnu prednost predstavljaju cene građevinskog zemljišta  …

Prilikom preuzimanja u razvijenim tržišnim privredama sticaoci mnogu veću pažnju posvećuju profitabilnosti iz suštinskog poslovanja koja se meri odnosom poslovnog dobitka i prihoda, i odnosom poslovnog dobitka i prosečne ukupne imovine ili prosečnog sopstvenog kapitala. Razlog za ovo je što smatraju da je mnogo lakše promeniti strukturu kapitala nego otklonoti probleme iz core poslovanja. S obzirom da bi preduzeće predmet …

Glavna svrha analize kvaliteta dobitka je u tome da obezbedi što potpunije inpute za proces predviđanja zarade preduzeća i prinosa akcionarima, odlučivanja učesnika na tržištu kapitala na bazi tih predviđanja i, u krajnjoj liniji, formiranja tržišnih cena hartija od vrednosti. U razvijenim tržišnim zemljama se pored standardne finansijske anlize u analizi kvaliteta dobitka koriste i brojni nestandardni postupci i metode …

JAVNE NABAVKE Naše javne nabavke podsećaju na sistem reka ponornica.Najveći deo se odvija ispod zemlje,daleko od očiju javnosti.Ponekad ponornice isplivaju na svetlost dana kako bi  raspisale za sebe nove tendere ili iskreirale nova  zakonska rešenja kojima će braniti svoj privilegovani položaj.Ulog veliki.Tri milijarde evra. Svaka država je najveći korisnik i kupac roba i usluga u zemlji.Trebalo bi da je i …

Crno tržište ukida cenovnu logiku; onaj ko ne plaća bilo koju poresku obavezu cenovno je konkuretniji od onog koji plaća sve obaveze. Ovakav način rada zauzima ogroman tržišni  prostor,smanjuje obrt u legalnim preduzećima. Onemogućava tehnološko unapređenje firmi.  Angažuje  radike  na crno u svim poslovnim fazama. Građani koji se bave radom na crno ne plaćaju PDV, poreze I doprinose na rad, …

http://www.danas.rs/danasrs/ekonomija/nove_mere_za_stare_namere.4.html?news_id=246893 Privrednici kao narkomani ne biraju načina niti pitaju za cenu nove tranše kredita. Kreditni bonitet postao je značajniji od krvne slike. Zaduži se, odživi privid boljeg života, biće kako će biti. Od 2001. godine do danas privreda je bankama na ime kamata platila oko 22 milijarde evra. Preostao je dug oko 20 milijardi evra, a 933.000 radnika je izgubilo …

Skoro da smo dostigli ideal ekonomski visoko razvijenog društva: da svaki građanin ima svog menadžera. Naročito su na ceni menadžeri sa Univerziteta iz Donje Surdulice ili Omoljice. Menadžera u Srbiji ima više,recimo, od stolara ili zidara. Menadžere privrednici definišu kao lepo obučene ljude koji o poslu ništa ne znaju. Pošto smo potpuno obesmislili zanimanje menadžera, sličnu sudbinu moglo bi da …

Ako bismo išta trebali naučiti iz primera Agrobanke onda je to činjenica da je moguće pljačkati novac poreskih obveznika na hiljade različitih načina a da sve izgleda kao da je po zakonu. Zakonski modeli štite počinioce od učinjenih nedela. Osam godina je sve bilo „u redu“: Banka je kredite dodeljivala po utvrđenoj proceduri.Upravni , Izvršni odbor,kontrola Narodne banke, pravni organi, …

Analiza finansijskih izveštaja u procesu fundamentalne analize hartija od vrednosti ima dvostruku ulogu koja se ogleda u njene dve perspektive ili dva linka, informacioni i vredonosni. Tržište kapitala reaguje na informacije iz finansijskih izveštaje i njihova analiza može pomoći u otkrivanju pogrešno vrednovanih hartija ili preciznije da li su sve informacije na pravilan način reflektovane u cenama akcija. U drugom …

The value of a firm’s stock is calculated by forecasting free cash flow to the firm (FCFF) or free cash flow to equity (FCFE) and discounting these cash flow back to the present at the appropiate required rate of return. FCFF or FCFE are the appropriate models to use when 1) the firm doesn’t pay dividend, at all or pays …

Relative Valuation – Sojaprotein AD Becej Two alternative approaches are generally used in estimating equity value: fundamental valuation and relative valuation. Fundamental valuation involves discounting expected values of fundamentals such as free cash flow, dividends or residual income while relative valuation specifeies the value of the firm as function of selected fundamentals and their average pricing for peer companies. Relative …

Draženko Lukač UNITED STATES STEEL CORPORATION Pozicija/godina 2010 2009 Prihodi od prodaje 17,374 11,048 Poslovna imovina 15,350 15,422 Poslovni dobitak (gubitak) (111) (1684) Neto dobitak (gubitak) (482) (1406) Izvor:  2010 Annual Report and Form 10-k; u milionima $ US STEEL SERBIA DOO SMEDEREVO Pozicija/godina 2010 2009 2008 2007 Prihodi od prodaje 1,050.80 636.59 1,155 966,6 Poslovna imovina 647.33 484.23 Poslovni …

A number of financial scandals that have occurred in recent times were usually followed by manipulation of the financial statements. This only confirms the importance of information in financial statements. That they are not important there would be no need  State regulations and the accounting profession in the developed countries reacted by trying to build a better institutional framework for …

I  UVOD Pod saobraćajem se podrazumevaju sveukupni odnosi međuljudskih komunikacija, zatim prenos informacija i podataka, kao i prevoz ljudi i materijalnih dobara. Uz pomoć tehničko-tehnoloških sredstava vrši se prenos informacija i podataka, kao i prevoz ljudi i materijalnih dobara od najkraćih do najudeljenijih mesta. Može se reći da je saobraćaj star koliko i ljudsko drustvo. Uporedo s razvojem društva, razvijala …

Метода дисконтовања слободних новчаних токова отказује у случају процене вредности капитала банака. Због тога ћемо  у процени вредности капитала банке која је предмет наше анализе користити методу резидуланог добитка. Овај метод је снажно повезан са PB рациом који се најчешће користи у процени вредности капитала банака када се процена ради помоћу релативног вредновања. Ако је ROE већа од цене капитала …

Bez industrije nema razvoja, a niti stabilnosti  nacionalne ekonomije                                                                                   I  UVOD Naša industrija je posle devedesetih godina, zbog sankcija i ratova, velikim delom devastirana. U sankcijama nije bilo moguće pratiti tehnološki razvoj, kao što nije bilo moguće ni očuvati tržišta. Postojeća sredstva su tehnološki zastarevala, a i slabo su održavana. Bili smo odsečeni od stranih tržišta i upućeni …

We estimate that our net proceeds from the sale of the Class A common stock that we are offering will be approximately $         billion, or approximately $         billion if the underwriters exercise in full their right to purchase additional shares to cover over-allotments, assuming an initial public offering price of $         per share, which is the midpoint of the price range …

АПСТРАКТ   Преузимање представља форму екстерне експанзије предузећа. Поред тога преузимање је и инструмент тржишта корпоративне контроле на којем долази до преузимања власничког интереса једне власничке групе од стране друге власничке групе у случају да се предузећем управља на неадкватан начин. Приликом преузимања предузећа се обично плаћају високе премије. У ту премију обично улазе вредност контроле, вредност синергије али и …

Добитна остварења и новчани токови представљају различите мере перформанси  предузећа. За правилну финансијску анализу предузећа њих је потребно посматрати као комплементарне мере а не као субституте. Да би аналитичар извршио правилније сагледавање оперативне, инвестиционе и финансијске политике предузећа потребно је да поред анализе биланса успеха и стања изврши и анализу извештаја о новчаним токовима. Cash-flow анализа пружа корисне податке за …

Srpska dijaspora je virtuelna Srbija, odnosno druga Srbija rasejana širom planete. Kako je nastajala, nestajala i opstajala srpska dijaspora, objasnićemo u nastavku teksta. Snagu srpske nacije čini, kako Matica sa ukupnim prirodnim i društvenim resursima i istorijskim nasleđima, tako i sveukupna biološko-umna energija i ekonomska moć srpskog naroda nezavisno na kome se delu planete nalazi. Upravo zbog toga, srpsku dijasporu …

Napomena: Bezrizična stopa je geometrijska sredina prinosa na dugoročne državne obveznice u periodu 1926 – 2011. Premija za tržišni rizik je obračunata kao razlika između geometrijske sredine prinosa na hartije velikih kompanija i geometrijske sredine prinosa na dugoročne državne obveznice za period od 1926 – 2011. Investitori prilikom obračuna premije za tržišni rizik obično koriste prinos na hartije velikih preduzeća …

Za pristup diskontovanja normalizovanih slobodnih novčanih tokova smo se odlučili pored opštih razloga koji nas upućuju da je ovaj pristup uvek potrebno imati u vidu ako zbog ničeg drugog onda zbog toga što privredne aktivnostti po svojoj prirodi imaju ciklični karakter. Period od tri godine pogotovo zbog aktuelne krize i nije dovoljno dug da bi u potpunosti obuhvati ciklična kretanja …

Galenika-Fitofarmacija ad Zemun is a Serbia-based company that is engaged in the manufacture of plant protection products and fertilizers under approximately 80 different brands. The range of products includes formulations to eliminate weeds, such as Lontrel, Monosan, Plamen, Prometin and Relay; substances against insects such as Fenitrotion, Fobos and Furadan; preparations to inhibit fungi and fungal spores, such as Akord, …

Rezidualni dobitak je neto dobitak umanjen za oportunitetni trošak vezan za generisanje neto dobitka. To je rezidualni ili preostali dobitak nakon uvažavanja troška ukupnog kapitala kompanije. Apel za primenu modela rezidualnog dobitka dolazi zbog nedostatka tradicionalnog računovodstva. Bilans uspeha kompanije uključuje trošak duga u formi troškova kamate, ali on ne uključuje rashode za trošak sopstvenog kapitala. Kompanija može imati pozitivan …

Za kompanije koje se bave veleprodajom ili maloprodajom (zalihe a u nekim slučajevima i potraživanja) predstavljaju glavni miks imovine što čini P/B racio relevantnom merom. KOP i KOZ predstavljaju pokazatelje koji su adekvatni za ocenu efikasnosti preduzeća koja posluju u privrednoj grani preduzeća predmeta analize. ROE je pokazatelj koji ima empirijski dokazano najveći uticaj na P/B racio. Osnovni model vrednovanja …

Napomene: Procena je rađena na osnovu pojedinačnih finansijskih izveštaja preuzetih sa www.belex.rs i www.nis.rs Kao vrednost bete u inicijalnoj fazi je uzeta medijana za uporediva preduzeća videti: P/E Racio: Sektor Nafta&Gas www.makroekonomija.org Cena akcija je na dan 2/24/2012 izvor: www. belex.rs Srednji kurs dinara: 109.3392 na dan 2/25/2012 ROE u terminalnoj fazi je medijana uporedivih preduzeća videti: NIS – Sektorsko …

Tradicionalna podela na hartije vrednosti i hartije rasta karakteriše hartije vrednosti kao hartije koje imaju nizak P/B i P/E racio, suprotno kod hartija rasta ovi pokazatelji su visoki. Benjamin Graham sugeriše kako P/E racio ne bi trebao biti veći od 20 što implicira kada se uzme u obzir marža sigurnosti da ne bi trebalo kupovati hartije koje imaju ovaj racio …

Pogrešno je posmatarati vezu između tržišnih racio brojeva i njihovih osnovnih findamenata kao linearnu. Ta veza je snažna, npr empirijska istraživanja pokazuju da 50-70% varijabilnosti u P/E raciu je objašnjena sa promenama u riziku i rastu ali to ne znači da preduzeće sa 100% većim rastom treba da ima i 100% veći P/E racio. Pravilna korekcija tržišnih množioca za fundamente …

Dana 4.2. u dnevnom listu Politika, na 10 stranica gusto kucanog teksta, objavljen je spisak od 5668 pravnih lica koja su obustavila sva plaćanja u neprekidnom trajanju od jedne godine, sa stanjem na dan 31.1.2012.godine. Narodna banka Srbije profesionalno je iznela spisak privrednih umrlica. Na osnovu zakona o stečaju ova preduzeća  će biti brisana iz privrednog registra. Pored  5668 osnivača …

У последње време инвеститори и финансијски аналитичари у намери да открију предузећа која манипулишу приликом исказивања својих добитних остварења све чешће користе Beneish модел. Професор Beneish је у свој модел уградио осам варијабли. У наставку ћемо укратко описати варијабле укључене у модел, као и њихове вредности које могу указивати на постојање манипулација приликом исказивања добитних остварења. 1. Индекс периода наплате …

Visoko kvalitetan dobitak je onaj iskazani dobitak koji poboljšava predviđanje budućih zarada ili novčanih tokova i usled toga omogućava vrednovanje preduzeća. Finansijski analitičari često prikazuju kvalitet zarade kao deo iskazane zarade koji će biti održivi u budućnosti, generalno apstrahujući neobične i nerepetativne pozicije (npr. dobici od prodaje imovine). Dobitak visokog kvaliteta: reflektuje tekuće poslovne performanse, dobar je indikator budućih poslovnih …

Pozdravljamo inicijativu da se zakonski pospeši efikasnost naplate dugovanja .  Prvo su  javna preduzeća, lokalne zajednice i državna preduzeća trebala  izmiriti zaostala dugovanja  privredi.Ne retroaktivnom primenom novog  zakona, nego aktivnom  primenom postojećih zakona.Upravo to inicijalno razduženje države  omogućilo bi  buduća razduženja privrede prema državi ali i privatnih preduzeća jednih prema drugima. Predlogom zakona o redovnosti plaćanja  previđeno je da pravno …

Iz podataka Agencije za privredne registre može se zaključiti mnogo ali ne i najbitnije.Tačno je da je čak 60% preduzeća više ugašeno nego osnovano. Razlika je eskalirala u 2011 godini kada je osnovano 8. 470 a brisano 13. 580. Zašto su  ovi  trendovi zabrinjavajući? Zato što je ovo tek početak agonije koja sledi. U normalnim tržišnim okolnostima podjednak je broj …

Prilikom vrednovanja modelom PE racia veoma često se u praksi pored osnovne postavke koristi i prilaz PE racia sa konstantnom stopom rasta. Po ovom prilazu do PE racia se dolazi pomoću sledeće formule: PE = 1 / (trošak kapitala – očekivana stopa rasta) Osnovni faktori koji deluju na PE racio su: rizik, rast, razlika između tekuće zarade i očekivane (permannetne) …

Zadatak savetnika je da svojim iskustvom i znanjem unaprede odluke zaposlenih na odgovornim, javnim funkcijama.A upravo takvih savetnika danas ima najmanje.   Nisu nešto posebno na ceni. Neki od njih , mada izabrani  od vlade, su u toj istoj Vladi nepoželjni.Kojoj vlasti  je danas uopšte potrebno mišljenje zasnovano na činjenicama, istini i logici?Takvom shvatanju prilagodili se i savetnici.Neznanje i medijska manipulacija …

Strategija je “ Određivanje osnovnih dugoročnih ciljeva, te usvajanja smera akcije i alokacije resursa potrebnih za ostvarivanje tih ciljeva.“ ( Alfred Chandler). Osnovni problem srpske ekonomije jeste upravo nedostatak strategije razvoja. Kako na makro, tako i na mikro nivou. Osnovu svake strategije čine poztivna zakonska rešenja. Strategija razvoja Srbije u postkriznom periodu do 2020 godine koju je uradila grupa ekonomskih …

Analitičari često primenjuju tržišne množioce da procene vrednost akcija na ad hoc način. Vrednovanje korišćenjem tržišnih množioca može biti efikasno (brzo i provokativno) ali može biti takođe i pogrešno. Analitičari treba da proveravaju vrednosti preduzeća dobijene na ovaj način korišćenjem istorijskih proseka ili industrijskih proseka. Istorijski prosek nekog množioca za određeno preduzeće može biti odgovarajući danas ali samo ako su …

Нема исечка јер је ово заштићен чланак.

mr Draženko Lukač, Address:16.Oktobra 15, Belgrade, cell-064/1885180, e-mail: drazenkolukac@beotel.net   CURRICULUM VITAE SURNAME: Lukač NAME: Draženko Date of birth : 19. 06. 1968 Place of birth: Sarajevo   Education: Mathematical High School, Sarajevo Universitity of  Sarajevo, Faculty of Economics (1986-1991), Graduate work: “Bookkeeping determining revenue, cost of revenue  and net income” (Post)Graduate Studies of Financial – accounting analyses at the …

Kredita,  kredita  gospodaru! Sa kreditima je kao sa alkoholom; dok pijete odnosno trošite  posuđeno lepo vam je a kad dodje vreme mamurluka tj. otplate, jako je mučno. Ništa kao kredit ne podgrejava lične, poslovne i državne iluzije. Pošto nismo izgradili racionalnu poslovnu kulturu da se zadužujemo koliko možemo da vratimo, moraćemo pod zakonskom prinudom platiti sanaciju naših ličnih, poslovnih i …

Blagovremeno izmirenje poreza je neodložna zakonska obaveza za sva pravna i fizička lica. Za realizaciju ovih obaveza zadužena je i nadležna isključivo država. Izmenom Zakona o poreskom postupku biće onemogućeno da firme isplaćuju plate ukoliko istovremeno ne izmire  poreze i doprinose na zarade. Predlagači Zakona uzeli su za predpostavku činjenicu da čak polovina privrede ima sredstava ali neće izmiruje svoje …

Osnovne mere koje Vlada treba da preduzme su: smanjenje obima crnog tržišta i sive ekonomije i izmirenje državnih dugovanja prema privredi. Te mere  bi pospešile plasman robe,  uspostavile cenovnu logiku, poboljšale likvidost i  konkurentnost, povećale priliv prihoda u budžet i akumulaciju preduzeća, omogućile Ustavom zagarantovanu jenakopravnost na tržištu. Nije moguće biti cenovno konkurentan sa onima koji ne izmiruju zakonske obaveze. …

Асихронизација токова прихода и расхода од токова прилива и одлива новца упућује нас на то да је погрешно заснивати инвестиционе одлуке само на процени токова рентабилитета базираних на приходима и расходима. Предузеће предмет наше анализе као што можемо видети из Табеле 1 има у целом посматраном периду веће приливе новца од прихода што би нас упућивало на постојање латентних резерви …

У нето обртном капиталу дугорочни повериоци традиционално препознају својеврсну маржу сигурности за своја улагања. У начелу важи правило што више НОК-а то ће бити већа дугорочна финансијска сигурност. Ово правило није круто и под великим је утицајем делатности предузећа. У нашем случају делатност предузећа предмета наше анализе је делатност која изискује велико ангожавање дугорочне имовине па би било пожељно да …

Proces globalizacije koji se danas ostvaruje, nije proces zbližavanja delova sveta u cilju smanjenja ekonomskih, tehnoloških, kulturnih i ostalih razlika kako to predstavljaju zapadni teoretičari, već novi sistem ekonomskog i kulturnog porobljavanja manje razvijenih od strane nekolicine moćnih i visoko razvijenih zemalja. To nije proces stvaranja globalne civilzacije ili kako se često kaže stvaranje ,,globalnog sela’’ u cilju izgradnje pravednijeg, …

Након преузимања НИС-а од стране Гаспром Њефта дошло је до објективирања скривених губитака у износу од преко 50 млрд РСД, што свакако компликује ову нашу анализу пре свега што долази до наглог топљења капитала а скривени губици су пре свега последица пропуштања књижења дугорочних резервисања што има за последицу новчане одливе у будућим периодима. Друга последица је отварање простора за …

Профил предузећа: Фабрика шећера ЦРВЕНКА је водећа међу српским шећеранама. Номинални капацитeт јој је 6500 т шећерне репе и 900 т шећера дневно. Уз то и 350 т сушених брикетираних резанаца и 250 т меласе. До данас је прерадила преко 25 милиона тона шећерне репе и произвела преко 3,3 милиона тона шећера. Израчунавање стопе раста помоћу фундамената Нето добитак 1,059,665 …

,,Krvotok našeg razvoja i života’’, odnosno bankarski sektor, nalazi se u rukama stranog kapitala. Od 34 banke u Srbiji, 28 je u rukama stranih banaka. Sa malom sumom kapitala, strane banke su nametnule našoj ekonomiji neokolonijalni odnos. Politikom visokih kamatnih stopa i raznih dodatnih troškova, eksploatišu radnu snagu u realnom sektoru iz koga se kontinualno prelijeva kapital u banke. Njihova …

Poslednjih dana iz dva ministarstva privrednicima je priprećeno zatvorom zbog neblagovremenog ispunjavanja njihovih zakonskih obaveza. I ništa ne bi bilo čudno da ovi pokliči ne dolaze iz dvaju ministarstava koja su upravo najveći generatori katastrofalnog stanja u privredi. Ministarstvo za rad i socijalnu politiku dovelo je socijalni dijalog do apsurda. Ikebana ministra Ljajić-a koju je aranžirao od nereprezentativne poslodavačke organizacije …

Хартије предузећа која послују у сектору телекомуникација имају све карактеристике дефанзивних хартија. Висок дивидендни принос и вредности бете знатно испод један. Име упоредивог предузећа P/E (ttm) ROE Дивидендни принос Бета P/E   2012 f Mobile Telesystems OJSC (MTSS) 9.471 36.68% 8.50% 0.701 10.1 Vivacom (5BT:BU) 19.795 25.46% 10.70% n/a n/a Telekomunikacja Polska (TPS:PW) 12.924 0.69% 8.78% 0.744 13.9 Telekom Austria (TKA:AV) …

Профил предузећа: Предузеће је основано 1959. године и његово седиште је у Горњем Милановцу 110 километара јужно до Београда. Основна делатност предузећа је производња и продаја посуђа, судопера, бојлера, амбалаже и соларних пећи. Предузеће је организовано као холдинг у чијем саставу се у 2010. години налази тринаест зависних предузећа Почетком 2010 у Милвокију је отворено предузеће Metalac Group USA. Металац …

Partija koja sa nama potpiše ugovor treba da nam ponudi mesto državnog sekretara ili ministra ekonomije i dva poslanička mesta, kako bismo u skupštini mogli neposredno da utičemo na zakone i propise „Ovaj politički Pokret privrednika nastao je kao još jedan deo vladine ikebane na potpuno nejasnim logičkim postulatima. Najpre je nejasno da li je to politička stranka ili ne, …

Dugo najavljivana Uredba Vlade Srbije o ograničavanju rokova plaćanja privredi dočekana je sa velikim razočarenjem. Ova Uredba neće rešiti  problem  ogromnih dugovanja  države, javnih preduzeća i lokalnih zajednica privredi. Naprotiv, ona će samo  ozakoniti postojeću nepravdu prema privredi. Dug države od 450 miliona eura kao i dug javnih preduzeća i lokalnih zajednica od oko 1 milijarde eura pretvoren je, po …

Релативно вредновање веома често може водити у погрешно вредновање јер целокупно тржиште (или сектори у којем послује предузеће предмет процене) може бити прецењено и потцењено због тога је увек потребно имати у виду историјску дистрибуцију тржишних показатеља који се користе у релативном вредновању. Delhaize Group SA има у периоду од 2006 до 2010 вредности P/E рациа респективно: 15.1 ; 15.2; …

P/S рацио се не користи толико често као P/E и P/B али приликом процене вредности предузећа у неким гранама њему се даје већи значај него P/E и P/B рациу. Једна од тих грана је и малопродаја Име упоредивог предузећа СНД – X P/S рацио – Y Konzum d.d KNZM 0.0352 0.30 Carrefour S.A  CA 0.0048 0.13 Migros Ticaret A.S MGROS …

Od početka mandata Vlada je zauzela „faraonsku distancu“ ignorišući nagomilane probleme u privredi i ekonomiji zemlje. Već danom inauguracije moglo se čuti da Vlada ništa neće preduzimati na neophodnim strukturnim reformama koje bi doprinele poboljšanju funkcionisanja sistema. Zašto radije ništa a ne nešto? Vlada do sada nije uradila ništa na poboljšanju uslova privredjivanja. Kako onda može misliti da je to …

  AIK Banka AD attracts deposits and offers commercial banking services. The Bank offers export and development financing loans, short-term corporate credit, automobile, construction and mortgage loans, Internet banking services, and credit cards Agroindustrijska komercijalna banka AIK banka A.D. Niš 2006 2007 2008 2009 2010 ttm / mgr prosek Књиговодствена вредност сопственог капитала 16,870,373 29,250,002 33,985,719 39,094,042 44,167,897 44,734,901 Нето …

PE je množioc koji se najčešće koristi u relativnom vrednovanju. Međutim, za vrednovanje banaka je bolje koristiti PB racio iz dva razloga: knjigovodstvena vrednost većine imovine banaka je bliža njihovoj tržišnoj vrednosti, i banke ponekad vrše velika rezervisanja za gubitke po osnovu svojih plasmana i u tim periodima iskazuju nizak dobitak. Ovo posljednje doprinosi da je istorijska distribucija PE racia …